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최근 미국의 고용과 인플레이션을 포함한 경제 지표들이 하락세를 보이고 있습니다. 인플레이션 하락세가 가속화된다면 금리 인하 속도도 빨라질 수 있습니다. 시장의 기대와 금리 인하 시작 시점 사이에는 여전히 격차가 있지만, 관련 사건들이 발생할 경우 연준의 정책 조정이 촉진될 가능성이 있습니다.
금과 구리 가격 분석
거시적인 관점에서 보면, 파월 연준 의장은 연준의 정책 금리가 "제한적인 범위에 진입했다"고 밝혔고, 국제 금 가격은 다시 한번 사상 최고치에 근접하고 있습니다. 트레이더들은 파월 의장의 연설이 비교적 온건했으며, 2024년 금리 인하 가능성이 낮아지지 않았다고 판단했습니다. 미국 국채 수익률과 달러화 가치가 더욱 하락하면서 국제 금과 은 가격이 상승했습니다. 수개월간 지속된 낮은 인플레이션 데이터는 투자자들로 하여금 연준이 2024년 5월 또는 그 이전에 금리를 인하할 것이라는 추측을 하게 만들었습니다.
2023년 12월 초, 선인만국선물은 연준 관계자들의 발언이 시장의 금리 인하 기대감을 꺾지 못했다고 발표했고, 시장은 일찌감치 2024년 3월 금리 인하를 예상하며 국제 금값이 사상 최고치를 경신했습니다. 그러나 금리 인하에 대한 지나친 낙관론으로 인해 이후 조정과 하락세가 나타났습니다. 미국의 부진한 경제 지표와 달러화 기준 채권 금리 약세라는 배경 속에서, 시장은 연준의 금리 인상 사이클이 마무리되었고 예정보다 일찍 금리를 인하할 가능성이 높다고 예상하며 국제 금과 은 가격을 지속적으로 상승시켰습니다. 금리 인상 사이클이 마무리되고 미국의 경제 지표가 점차 약화되는 가운데, 글로벌 지정학적 갈등이 빈번하게 발생하면서 귀금속 가격의 변동성 중심이 높아지고 있습니다.
미국 달러 지수 약세와 연준의 금리 인하 기대감, 그리고 지정학적 요인들이 복합적으로 작용하여 2024년 국제 금 가격이 사상 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다. ING의 상품 전략가들은 국제 금 가격이 온스당 2,000달러 이상을 유지할 것으로 전망하고 있습니다.
정광 처리 수수료 감소에도 불구하고 국내 구리 생산량은 빠르게 증가하고 있습니다. 중국의 전반적인 하류 수요는 안정적이고 개선되고 있으며, 태양광 발전 설비 설치로 인한 전력 투자 증가, 에어컨 판매 호조, 생산 증가 등이 그 요인입니다. 신에너지 보급률 증가는 운송 장비 산업의 구리 수요를 견조하게 유지할 것으로 예상됩니다. 시장에서는 2024년 연준의 금리 인하 시기가 지연되고 재고가 급증할 가능성이 있으며, 이는 단기적인 구리 가격 약세와 전반적인 가격 변동폭 확대로 이어질 수 있다고 예상합니다. 골드만삭스는 2024년 금속 전망에서 국제 구리 가격이 톤당 1만 달러를 넘어설 것으로 전망했습니다.

역사적으로 높은 가격의 원인
2023년 12월 초 기준, 국제 금 가격은 12% 상승했고, 국내 금 가격은 16% 상승하여 거의 모든 주요 국내 자산의 수익률을 상회했습니다. 게다가 새로운 금 세공 기술의 상용화 성공으로 인해, 특히 미용에 관심 있는 젊은 여성들을 중심으로 새로운 금 제품에 대한 국내 소비자들의 선호도가 높아지고 있습니다. 그렇다면 고대의 금이 다시금 주목받으며 생명력을 되찾고 있는 이유는 무엇일까요?
첫째, 금은 영원한 부입니다. 전 세계 여러 나라의 화폐와 역사 속 화폐의 종류는 무수히 많으며, 그 흥망성쇠 또한 덧없습니다. 화폐 변천사의 긴 역사 속에서 조개껍질, 비단, 금, 은, 구리, 철 등 다양한 재료들이 화폐로 사용되었습니다. 파도가 모래를 휩쓸어 가면 진정한 금만이 남습니다. 오직 금만이 시간과 왕조, 민족, 문화를 초월하여 전 세계적으로 인정받는 "화폐적 부"로 자리매김했습니다. 진나라 이전 시대의 중국과 고대 그리스, 로마의 금은 오늘날까지도 여전히 금입니다.
두 번째는 신기술을 활용하여 금 소비 시장을 확대하는 것입니다. 과거에는 금 제품 생산 공정이 비교적 단순하여 젊은 여성들의 수용도가 낮았습니다. 그러나 최근 가공 기술의 발전으로 3D, 5D 금, 5G 금, 고금, 경질 금, 에나멜 금, 금 상감, 도금 금 등 다양한 신제품이 등장하여 세련되면서도 고급스러운 매력을 발산하며 중국 특유의 시크한 패션 트렌드를 이끌고 대중의 큰 사랑을 받고 있습니다.
세 번째는 금 소비를 촉진하기 위해 인공 다이아몬드를 생산하는 것입니다. 최근 인공 다이아몬드는 기술 발전의 혜택을 받아 빠르게 상용화되면서 판매 가격이 급격히 하락했고, 천연 다이아몬드의 가격 체계에 심각한 영향을 미쳤습니다. 인공 다이아몬드와 천연 다이아몬드의 경쟁 구도는 아직 뚜렷하게 구분하기 어렵지만, 객관적으로 볼 때 많은 소비자들이 인공 다이아몬드나 천연 다이아몬드 대신 새로운 수공예 금 제품을 구매하는 추세입니다.
네 번째는 세계적인 통화 과잉 공급과 부채 증가로 인해 금의 가치 ​​보존 및 상승 특성이 부각된다는 점입니다. 심각한 통화 과잉 공급은 심각한 인플레이션과 통화 구매력의 급격한 하락을 초래합니다. 해외 학자 프란시스코 가르시아 파라메스의 연구에 따르면, 지난 90년간 미국 달러의 구매력은 지속적으로 하락하여 1913년 1달러당 4센트밖에 남지 않았으며, 연평균 3.64%의 하락률을 기록했습니다. 반면 금의 구매력은 상대적으로 안정적이며 최근 몇 년간 상승 추세를 보이고 있습니다. 지난 30년간 미국 달러로 표시된 금 가격 상승률은 선진국의 통화 과잉 공급 속도와 거의 일치했는데, 이는 금이 미국 통화 과잉 공급을 앞질렀음을 의미합니다.
다섯째, 전 세계 중앙은행들이 금 보유량을 늘리고 있습니다. 세계 중앙은행들의 금 보유량 증감은 금 시장의 수급 관계에 상당한 영향을 미칩니다. 2008년 국제 금융 위기 이후 전 세계 중앙은행들은 금 보유량을 꾸준히 늘려왔습니다. 2023년 3분기 현재, 전 세계 중앙은행들의 금 보유량은 사상 최고치를 기록했습니다. 그럼에도 불구하고 중국의 외환보유액에서 금이 차지하는 비중은 여전히 ​​상대적으로 낮습니다. 싱가포르, 폴란드, 인도, 중동 등 다른 지역의 중앙은행들도 금 보유량을 크게 늘렸습니다.